功绩超预期收入&利润创史籍新高。公司2024Q1告竣营收56.88亿元，同比+27.29%，环比+2.51%，营收创史籍新高，咱们推断环比增进来自赛力斯等客户销量的环比增进，启发公司收入向上；告竣归母净利6.45亿元，同比+43.36%，环比+16.58%，净利润同样创史籍新高机器人，咱们领悟利润的环比增进厉重系营收增进启发。公司2024Q1毛利率达22.43%，同比+0.57pct，环比-1.67pct，咱们领悟毛利率震动厉重受产物机闭及客户机闭影响；用度方面，2024Q1研发用度达2.56亿元，同比+20.12%，对应研发用度率同比-0.27pct至4.49%；贩卖用度率、统造用度率机器人、财政用度率分离同比+0.22pct、+0.07pct、-0.80pct至1.38%、2.75%、0.71%。

　　平台型Tier0.5剑指环球汽配龙头机器人。客户+：政策绑定特斯拉和造车新实力，进军环球供应编造。智能电动期间，依托公司QSTP所造成的重点比赛力，与国际、国内改进车企及厉重古板整车厂创办不乱合营联系，先后陪伴通用、吉祥发展，目前政策绑定特斯拉、开启新一轮发展，同时已进入福特、FCA、LUCID、戴姆勒、宝马、多人、奥迪、本田、丰田等环球供应编造。适应行业电动智能改造，公司主动与RIVIAN、蔚来、幼鹏、理念机器人、比亚迪、吉祥新能源、赛力斯等头部造车新实力合营，摸索Tier0.5级的合营形式，为客户供应全产物线的同步研发及供货任职，国际政策接续加快。另表公司汽车电子类营业迎来收成期，闭式氛围悬架编造、智能刹车编造IBS、电动转向编造EPS机器人、机灵电动门编造等项目逐渐量产落地，为“科技拓普”做出主要进献。

　　产物+：八大产物线，打造平台型企业。公司Tier0.5级改进型贸易形式延续迅速进展，针对头部智能电动车企的单车配套价格接续提拔，现已具有8大系列产物：汽车NVH减震编造、表里饰编造机器人、车身轻量化、智能座舱部件、热统造编造、底盘编造、氛围悬架编造、智能驾驶编造，具备线控底盘一站式管理计划才气、无缺的热统造模块及重点零部件自研自造才气，单车配套金额达3万元并具备接连扩展空间。

　　主动组织呆板人具身智能星辰大海。特斯拉Bot可沿用智能汽车芯片、算力、算法提拔感知、决议机器人、驾驭才气，同时分摊开拓本钱，复用车端供应链告竣降本。特斯拉鲇鱼效应下，呆板人行业希望类智能电动车行业进展，工夫成熟+本钱降低带来的质变将饱感人形呆板人整个浸透。据宇宙银行数据，咱们测算环球劳动生齿约34.5亿人，假设人形呆板人单价25万元，假使个中11.6%的劳动者被呆板人代替，则人形呆板人的环球市集可达100万亿元。运动施行器是呆板人的重点部件之一，公司研发的呆板人直线施行器和盘旋施行器，已多次向客户送样，得到客户承认及好评，遵照公司2023年报，公司将遵照客户需求尽速迭代升级并进入量产阶段。2024年1月4日公司布告拟投资50亿元（个中固定资产30亿元）、计议用地300亩用于呆板人电驱编造研发临盆基地项目，1月8日告竣2条电驱编造临盆线万套电驱施行器，新增产能已启动计议策画。

　　投资倡导：公司是特斯拉家产链高功绩弹性标的，仰仗行业当先的客户拓展和产物拓展才气，希望正在电动智能化改造下振兴成为自立零部件龙头；现在呆板人产能慢慢设置，希望正在新营业范围慢慢进献增量。看好公司厉重客户需求变动和轻量化、智能驾驶编造、热统造编造、呆板人施行器营业的发展性机器人，以及领域效应驱动利润率的提拔，估计公司2024-2026年收入为275.05/361.02/451.77亿元，归母净利润为28.51/38.76/49.08亿元，对应EPS为2.45/3.33/4.22元，对应2024年4月26日59.79元/股的收盘价，PE分离为24/18/14倍，维护“举荐”评级。

　　危害提示：特斯拉销量不足预期；呆板人营业发扬不足预期；比赛加剧；原原料本钱上升等。系列机器人点评五：Q1事迹超预期“车+机械人”合伙