半岛·体育登录入口天风证券601162）股份有限公司唐海清,王奕红,袁昊近期对美格智能002881）举办斟酌并颁发了斟酌申诉《收入保留急速增加，等候毛利率回升，车载+边沿算力驱动来日生长》，本申诉对美格智能给出增持评级，现时股价为22.97元。

　　公司颁发2024半年度申诉，上半年完毕收入13.06亿元，同比增加27.63%；完毕归母净利润3348万元，同比下滑31.18%；完毕扣非净利润3193万元智能，同比增加31.98%。此中Q2完毕收入7.31亿元，同比增加26.08%，完毕归母净利润2702万元，同比下滑11.48%。

　　公司上半年受益于整个海表物联网需求兴盛，国内较好苏醒下智能，收入完毕急速增加，同时单Q2完毕交易收入7.31亿元，同比增加26.08%，环比增加27.27%，单季度交易收入创史册新高。公司车载端5G智能座舱模组和车规级数传模组连续多量量出货，保留高速增加，同时IOT行业端较好苏醒，FWA慢慢开采海表市集，北美、欧洲、日本等区域继续落地核心5G项目，行业逐鹿影响削弱。

　　公司2024H1完毕毛利率16.59%，同比低落3.82pct，此中单Q2毛利率17.30%，环比擢升1.61pct，同比低落1.44pct。苛重受出货产物机闭影响，个别毛利水准较低产物正在24年上半年内聚积出货，阶段性拉低整个毛利率水准。

　　公司上半年用度管控博得功能，出卖/打点/财政用度率阔别为2.15%/2.27%/1.11%，同比转变-0.7/-0.35/+0.86pct。研发用度率明显低落，上半年研发用度占营收比低落至7.29%，同比低落2.82pct。

　　美格智能高算力AI模组产物专为终端侧、边沿侧AI行使策画，涵盖初学级、中端、旗舰级多宗旨产物，目前已有SNM920、SNM930智能、SNM950、SNM960、SNM970系列上市，对应AI算力掩盖0.2T~48T，带来高品德衔尾和低功耗、高职能边沿算力的整个人验。此中SNM970产物，归纳AI算力高达48Tops，同时公司产物团队曾经正在SNM970模组上得胜运转文生图大模子Stable Diffusion智能，这也是行业内首个正在高算力AI模组上运转推理大模子的实例。美格智能以5G+AIoT工夫为焦点，深耕团结伙伴行使场景，帮力物联网终端更始升级，成为企业数智化转型的筑基者。

　　结余预测与投资提倡：咱们估计公司24-26年归母净利润为1.0/1.4/2.0亿元，对应估值阔别为60/42/30倍，支撑“增持”评级。

　　危急提示：交易拓展不足预期的危急，需求苏醒不足预期的危急，逐鹿激烈导致结余才干下行的危急

　　数据中央凭据近三年颁发的研报数据估计阴谋，天风证券唐海清斟酌员团队对该股斟酌较为深刻，近三年预测切实度均值为46.94%，其预测2024年度归属净利润为结余9994万，凭据现价换算的预测PE为60.45。

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